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从沃尔玛的成功感悟上市公司研究之道

时间: 2019-11-18 07:23:27
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前段时间,我重读了沃尔玛创始人山姆·沃尔顿的自传《山姆·沃尔顿:美国制造》,对沃尔玛的成长轨迹和成功因素有了更好的理解。多年来,沃尔玛给股东带来了可观的利润。沃尔玛是我们研究国内企业的一个很好的参考。

以下是一些个人观点,我希望与您分享和讨论。

“每天低价”的基因

当我们研究公司时,一个有趣的部分是挖掘公司的“基因”,了解为什么一个公司有独特的风格和文化。在一些公司,很难找到所谓的“基因”,因为许多实践和企业文化都是后天获得的选择。在这些公司中,有些公司可以把这种收购的选择变成公司主体的一部分,但大多数公司,这种“外源性”的企业文化很难在公司内部持续扩张和推广。沃尔玛属于另一种类型的公司,其内在基因来源于企业家自身的特点以及公司成立和成长的时代背景。

山姆1918年出生在俄克拉荷马州的小城镇翠鸟。当他年轻的时候,他遇到了美国的大萧条。他早年居住的美国中部(密苏里州、俄克拉荷马州、堪萨斯州、阿肯色州)在20世纪30年代经历了严重的干旱和沙尘天气。从很小的时候起,山姆就意识到孩子们应该帮助他们的家庭赚钱,而不仅仅是拿走钱。在这个过程中,山姆也意识到用自己的双手挣一美元有多难,从而养成了从不乱花一分钱的习惯。

山姆的家庭对他也有很大的影响。山姆的父亲是山姆见过的最讨价还价的人。山姆说:“他(他父亲)有一种罕见的直觉。他知道对方能做出多大程度的让步。他总是得到价格,并在友好的气氛中达成交易。”山姆本人也是一个非常友好的人。他是学生会主席,也是许多学校协会的积极成员。他喜欢打篮球,也是高中足球队的四分卫。山姆待人和善。在大学里,当有人来找他时,山姆会在他们说话之前向他们打招呼。因此,在他上大学后不久,他认识的学生比其他人多。山姆极具亲和力的个人魅力也很好地体现在沃尔玛善待顾客和员工的文化中。

沃尔玛成功的时机、地点和人员

一家大公司的成功离不开时代背景。尽管沃尔玛在20世纪60年代正式成立,但山姆的第一家百货商店是在1945年开业的。当时正赶上二战后美国经济发展的黄金时期,汽车和冰箱开始普及,道路网络越来越完善,城市化率迅速上升(1940年至1979年,美国城市化率从40%上升到74%)。在美国战后婴儿潮时期(1945年至1964年),人口增长率达到每年1.5%至2%。在此期间,移民也涌入美国,占同期人口净增长的10%以上。人口分布也发生了一些变化。第二次世界大战后,美国逐渐打破种族隔离制度,开始在主要城市中心看到黑人和白人混合居住。一些保守的白人选择从城市搬到郊区,这增加了居住在郊区的人口比例,提高了郊区的消费能力。许多战后返回美国的士兵也不愿意住在城市里(许多是因为战争综合症),这增加了美国小城镇人口的密度和购买力。

山姆最初选择在美国中西部的一个小镇开店的原因很偶然。山姆本人在美国的一个小镇长大。他的妻子海伦也在这个小镇长大。海伦愿意跟随山姆到任何地方,只要它不是一个大城市。对她来说,“一个1万人的小镇就足够了。”传统观念是,零售应该去人多的地方,和人多的地方销售商品。但是因为每个人都这么认为,大零售商在大城市竞争。相反,第二次世界大战后大量移民到郊区和小城镇的消费需求没有得到很好的满足。这一巨大需求为沃尔玛提供了良好的机会。

山姆本人后来说,如果当时有足够的资金,或者沃尔玛很久以前就成为一家大公司的子公司,他可能根本就不会在那些小城镇开店。

事实证明,这是沃尔玛学到的第一课:美国的小城镇有巨大的商业机会,比许多人想象的要多得多。中国市场的多样性比美国市场更加显著,市场还有很大的发展空间。一个很好的例子是近年来发展迅速的多多。对于彩虹购物中心来说,在三线和四线城市开店也是一个很好的战略决策。那些有远见和错位竞争的企业在红海中挖出了一片蓝海,值得我们的投资者高度关注。

人对零售企业尤其重要。善待员工一直是沃尔玛的传统。自从第一家百货商店在山姆开张以来,就采用了合作关系。这是山姆从海伦的父亲那里学到的经验。

沃尔玛早期规定,商店经理可以在新建商店时参与购买股票。当沃尔玛上市时,它也给高管股权激励。后来,山姆后悔股权激励过于狭窄。自1971年以来,沃尔玛为所有员工实施了利润分享计划。在公司工作一年以上的员工可以参加。

沃尔玛根据基于利润增长的简单公式将利润分成转入员工账户。员工离开公司时,可以用现金或沃尔玛的股票购买。

到1992年,利润份额已达18亿美元。此外,沃尔玛还实施了一种让员工优先购买股票的方法。员工可以通过减薪以低于市场价格15%的价格购买公司股份。到1992年,超过80%的公司员工持有沃尔玛的股份。

山姆最引以为豪的员工激励措施之一是货物损失激励计划,在该计划中,公司与员工分享减少的损失福利。通过这个奖项,沃尔玛的流失率只有其同行的一半左右。除了物质奖励,沃尔玛还非常重视与基层员工的沟通。

家得宝董事长伯尼·马克思(Bernie Marx)曾经说过:“我们参观了他的(山姆)公司。当你走进他的商店时,员工们都笑了。他证明了人们可以被激励。说实话并不难,但他是第一个真正做到这一点的人。”

沃尔玛的股票什么时候出售?

读山姆的书时,我想知道我什么时候可以卖掉沃尔玛的股票?对于零售业的后起之秀来说,从中西部地区小城镇的默默无闻开始,围绕沃尔玛的争议就一直存在:它是否能打破地区壁垒,向其他州扩张,是否能抵御像沃尔玛这样财大气粗的公司的竞争,是否对国际扩张不满意。然而,出售沃尔玛股票的最有可能时间是在20世纪70年代中期,当时该公司管理层意见相左。

1974年,山姆想退居二线,开始逐渐减少对日常决策的参与,更多地依靠罗恩·迈耶和弗洛伊德·阿伦德。杰拉尔德45岁,负责销售。罗恩40岁,负责财务和分配。山姆鼓励内部竞争,这导致了公司内部两个对立的派别:一个是老派,包括许多支持Filod的分公司经理;另一边是新学校,许多人被罗恩招募进公司,他们支持罗恩。

内讧导致三分之一的高级管理层辞职。内战结束了,罗恩被消灭了,山姆找到了另一个有能力的人,大卫·格拉斯来代替罗恩。

是的,那时我可能会卖掉沃尔玛的股份。毕竟,这是我们投资成长型股票时需要面对的风险。公司管理层能否跟上公司的发展和后续问题?但是,如果当时我对沃尔玛的历史和公司的“基因”有一个很好的了解,我不认为我会把它们全部卖掉,我会继续跟随沃尔玛,在内部冲突解决清楚后考虑增加头寸。这主要是由于以下原因。

首先,在沃尔玛成立的早期,这个体系还没有很好地建立起来。公司快速发展的主要原因是坚持促销和极高的性价比。在此过程中,山姆深刻认识到,如果一件80美分的商品的价格定为1美元,卖出的数量将是1.2美元价格的3倍。

在随后的扩张中,沃尔玛虽然发展相对较快,但非常重视该体系的建立。沃尔玛非常重视物流系统。所有新建商店与其仓储中心之间的距离在320公里以内,即一天的卡车车程(山姆如此喜欢配送的主要原因是小城镇没有好的物流提供商提供支持,他们必须自己动手)。

山姆本人是一个愿意虚心请教他人的人。在商店开始时,他去各种竞争对手的商店学习,并与那里的员工聊天。在这个过程中,他与零售业的许多人交了朋友,并把他们带进了沃尔玛的大家庭(大卫·格拉斯,他后来扭转了潮流,多年前认识了山姆,一直在劝说他来沃尔玛工作)。这些人帮助沃尔玛建立了良好的系统:弗洛伊德·阿兰德(Floyd Ahlander)建立了物流平台,罗恩·迈耶(Ron Meyer)建立了技术和内部通信网络平台,罗伊斯·钱伯斯(Royce Chambers)建立了成熟的管理系统等。

到20世纪70年代中期,沃尔玛已经在一定程度上完成了从初创公司到系统型公司的转型,其成功发展并不完全依赖一两个核心经理。

第二,有些公司内部机制僵化或人心不齐。一些外部和内部冲击经常会击倒这些公司。然而,其他一些公司一直保持警惕,以强大的生命力站在创新的前沿。这样的公司更有可能从起伏中幸存下来。沃尔玛应该属于后一类。

我们可以列举沃尔玛的创新:美国第一家使用100%全金属货架的百货商店;自20世纪50年代中期以来,他们比同龄人更早开始探索购物中心模式。自20世纪60年代以来,计算机在零售业中的应用一直在探索之中。比大多数零售商早10年开始使用飞机从空中调查商店位置,并通过这种方法发现了大量优秀的商店位置。每周六早上7:30,数百名称职的经理和员工被召集到一起集思广益,共同解决问题,个别商店的优秀做法被推广到其他商店。首先开始与供应商直接合作:沃尔沃和宝洁在供应商和零售商之间建立了全新的关系。宝洁公司通过计算机共享信息,可以监控其在沃尔玛的销售和库存数据,然后利用这些信息定制自己的生产和交付计划,大大提高效率。首先采用卫星技术将所有分支机构的信息传送到总部。

规模与浓度

沃尔玛在过去50年中不断扩大其业务范围,从最初的美国折扣超市、购物中心模式、山姆会员商店、国际扩张、社区商店到最新的电子商务。沃尔玛在其发展过程中始终关注顾客的需求,这也是其能够站稳脚跟的重要原因之一。

然而,其规模大、格式丰富,也面临着管理半径的挑战。以国际扩张为例。沃尔玛在20世纪90年代开始向海外扩张。在世界各地开店无疑是沃尔玛1990年至2010年的重要增长引擎,但同时我们也看到海外店铺的整体效率比美国国内店铺的整体效率要弱。

由于各种原因(文化差异、消费习惯差异、公司的股权结构和控制能力等),沃尔玛在美国的许多优秀管理经验无法完全照搬到海外。)。此外,沃尔玛还遭遇了许多不服从行为。例如,在德国和亚洲许多国家,消费者习惯于在便利店和小型社区折扣店购物。英国人对产品质量有很高的要求,不太愿意接受价格合理、质量可以接受的零售形式。面对规模和效率这两个经常发生冲突的战略目标,企业确实需要在两者之间做出一定的衡量和权衡,以找到适合企业的最佳平衡点。

沃尔玛的多格式布局在一定程度上可以满足不同客户的需求,但同时,在服务特定客户群的集中度上会有一定的折扣。以会员商店为例。山姆会员商店和好市多都成立于1983年。他们都遵循了美国折扣销售创始人之一索普·普莱斯(Thorpe Price)1976年建立的Puls Matt会员商店的模式。

好市多成立时的立场非常明确。它满足了中产阶级对“质优价廉”的需求,追求高效率。近年来它取得了很大的进步。虽然山姆会员商店的形式与好市多相似,但其最初的定位是为美国的中小企业主服务。这种有点尴尬的定位可能是为了避免与其他沃尔玛商店的潜在内部竞争。

同时,作为一个大型的多格式平台,对于一个好的物业来说,各种格式的店铺都会有内部权衡,这可能就是为什么好市多在过去几年里每年开近30家店铺,而山姆会员店只开了不到10家店铺的原因。

对资源的内部竞争使得沃尔玛将其最佳增长机会之一移交给竞争对手(过去五年,好市多的股价上涨了299%,而同期沃尔玛的股价上涨了93%)。大型平台确实有大型平台的优势,但这并不意味着子行业的新星不会有机会。好市多就是一个很好的例子。

(来源:上海证券报)

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本文来源于上海证券报

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